Deven Parekh, codirector de Insight Partners durante 26 años, ha defendido públicamente la estrategia de diversificación de su firma frente a la concentración extrema que están adoptando otros fondos de capital riesgo en laboratorios de IA fronteriza. En una entrevista con TechCrunch durante el evento StrictlyVC celebrado en Nueva York, Parekh reveló que conoce al menos dos fondos que están captando capital este año con la promesa explícita de destinar entre el 35% y el 40% de su fondo a una sola de estas dos compañías: OpenAI o Anthropic.
Insight Partners gestiona 90.000 millones de dólares en activos y mantiene participaciones tanto en OpenAI como en Anthropic, pero su exposición es limitada. «No estamos excesivamente concentrados, así que no es un problema para nosotros», afirmó Parekh, quien reconoce que si el 25% de su fondo estuviera en Anthropic, sus retornos actuales serían mejores. Sin embargo, añadió: «Los datos a lo largo del tiempo no respaldan una concentración excesiva, y la mayoría de los LPs [socios limitados] tampoco quieren esa exposición».
La lógica de invertir en competidores directos
Parekh abordó también la polémica decisión de invertir simultáneamente en dos rivales directos, algo que hasta hace poco se consideraba tabú en el capital riesgo. Explicó que el debate interno en Insight se centró más en si debían haber entrado en rondas anteriores que en cuestiones de conflicto de interés. «Una vez que estás en una etapa tardía, fuera del consejo, sin impulsar la gobernanza, simplemente estás comprando una gran acción», justificó. Según él, Insight vio a OpenAI como la apuesta dominante en consumo y a Anthropic con una estrategia empresarial clara, aunque reconoce que esa diferenciación está cambiando en tiempo real.
El codirector de Insight señaló que, a medida que estas compañías necesitaban levantar entre 30.000 y 100.000 millones de dólares, dejaron de poder dictar exclusividad a sus inversores. En etapas tempranas (Series A y B), Insight sí mantiene restricciones de intercambio de información y no invierte en compañías directamente competidoras.
Retornos de capital y la presión de liquidez
Parekh dedicó parte de la entrevista a hablar de la importancia de la liquidez para los LPs, un tema crítico tras los años de abundancia de capital entre 2021 y 2023. «Muchos fondos de primera y segunda generación no levantarán un siguiente fondo porque no priorizaron la liquidez», advirtió. Insight Partners ha devuelto más de 20.000 millones de dólares a sus LPs en los últimos dos años mediante ventas estratégicas y salidas a bolsa, con varios miles de millones más en camino.
«Los LPs quieren saber que puedes convertir posiciones en efectivo; ese es el trabajo», enfatizó Parekh. Reconoció que Insight cometió ese error en sus inicios, al pensar «¿Por qué vender si podría duplicarse de nuevo?». Pero insistió: «Los LPs no cobran de esa manera. El DPI [distribución a inversión pagada] importa, incluso en el fondo 13».
IPOs multimillonarias y el futuro del mercado
Sobre la inminente salida a bolsa de Anthropic y la esperada de OpenAI, Parekh señaló que Anthropic ya es más grande que Salesforce con solo cuatro años de antigüedad. «Tendrás tres compañías —SpaceX, Anthropic, OpenAI— saliendo a bolsa en un plazo de seis a ocho meses, cada una con más de un billón de dólares en capitalización de mercado», afirmó. Sin embargo, cuestionó la sostenibilidad de estos ritmos de crecimiento: «No puedes capitalizar 40.000 millones de dólares al 50% cada dos meses durante dos años sin convertirte en la economía mundial. Esa matemática no funciona».
Parekh reconoció que las valoraciones están subiendo a un ritmo similar al de 2021, «y eso no terminó bien». Su consejo para fundadores que reciben ofertas a valoraciones elevadas es claro: «Pregúntales qué sucede cuando el mercado se corrija, porque lo hará, aunque no pueda decirte cuándo. No tienes que vender todo; reduce el riesgo en un 10 o un 20%».
